Carlos Alvarez de Toledo Larios

Y no lo digo como maestro ciruelo, del ya te decía yo....

Es que hace menos de un mes en Amsterdam, una delegación de EEUU del Pew Center, nos comentaron lo que ahora es vox populi, que el senado americano tiene que aprobar primero la reforma de la sanidad, y que lo del medio ambiente, para el mes de marzo o abril de 2010.

Es decir, que a Copenhague, difícilmente se aumentará el % de compromiso europeo (que seguirá en el 20% del año 1990)

A todo esto, el precio vuelve a estar cerca de 14 y podría perder esa frontera en las próximas horas si el pesimismo por la cumbre no se contraresta con alguna noticia desde Bruselas.

En fin, queda un mes para la cumbre más importante, y no parece que sea un éxito, ya que sin EEUU los Chinos, naranjas de la idem.

Hoy nos hemos desayunado una buena ración de periódico, ya que el Cinco Dias en portada, se hace eco del posible fraude fiscal.

Las empresas de compliance pueden estara tranquilas, ya que el mercado sigue funcionanco, aunque con menor liquidez, posiblemente hasta que alguien se decida a hacer algo con el asunto del IVA.

Por el bien del mercado, y por  transparencia , lo mejor sería, o bien eliminar la tributación del IVA (como hicieron en Francia en el mes de Junio) o bien hacer aotuliquidación por parte del comprador y no del vendedor.

Mientras tanto, el precio sigue moviendose entre los 13 y 13,50 de forma cómoda.

O eso es lo que nos llega a través de los medios, sobre la cumbre de esta semana en Nueva York y de las Naciones Unidas.

El presidente B. Obama hace una declaración de buenas intenciones pero con las manos todavía ocupadas en el congreso donde todavía tiene que pelearse con el partido republicano y parte del suyo.

Esperemos que tenga suerte, y que no improvise, ejem ejem, como otros.

Mientras tanto, en Europa, un tribunal a negado la autoridad, quizá por exceso de celo, quizá porque no le corresponde, sobre la reducción de emisiones de CO2 de  Polonia y Letonia.

El precio ha caido en los últimos días y los precios de cierre de todas las bolsas no supera los 13 euros.

Todo apunta a un otoño de lo más entretenido, entre la cumbre de Barcelona del mes de noviembre, y la definitiva de Copenhague, puede haber muchos movimientos tanto al alza como a la baja, todo dependerá de las noticias  sobre acuerdos de nuevos entrantes y compromisos de reducción.

Este año 2009 con la cumbre de Copenhague en el mes de diciembre, está resultando muy interesante en  cuanto a las negociaciones y compromisos por los diferentes países. Por un lado, parece que la UE se compromete a la reducción del 20% ampliable al 30% en función del compromiso adquirido por otros países, ejem ejem, EEUU y China, los dos mayores emisores de CO2.

Tras ver en la prensa las reuniones entre estos dos países, con Mrs Clinton a la cabeza del equipo,  no puedo evitar acordarme de una de los temas de microeconomía de la carrera, en la parte de teoría de juegos. La situación de estos dos países recuerda algo al "dilema del prisionero", juego en el que dos sospechosos de un crimen son interrogados por separado. Pues bien, si en este juego, las dos partes reconocen el mal que han hecho, la pena será menor, pero si no confiesan y el otro si, uno de los dos será castigado con mayor dureza. No me extiendo más porque es bien conocido por todos gracias a  la oscarizada película de Ron Howard "Una Mente Maravillosa" que le dio mucha popularidad a la teoría de juegos y la inestabilidad de los monopolios en su parte aplicada a la economía de mercado entre otras áreas.

Intentando hacer un ejercicio circense, haré algunos comentarios sobre las posibilidades de El Dilema del Prisionero, aplicado a las negociaciones de Copenhague y las decisiones de estos dos países.

Empecemos por lo ideal. Si los dos admiten el gran perjuicio que están ocasionando al planeta y se comprometen a reducir sus emisiones, todos salen ganando. Ahora, ¿quién pagará la factura del progreso limpio de China? Eso es harina de otro post, aunque intuyo que eso será la clave final del acuerdo.

Si uno de los dos rompe el equilibrio y decide no hacer nada, o poco, o no lo suficiente, todos nos vemos perjudicados. Vaya, parece que en principio interesa a los dos países el equilibrio, pero de momento, Kyoto ya fracasó.

Si los dos deciden no hacer nada, será aún peor, pero no para sus economías particulares a corto plazo. Y aquí el problema es que el castigo por las emisiones no es inmediato, sino que por ser una externalidad tan peculiar, lo sufriremos a medio y largo plazo todos. Esto dificulta mucho que los "prisioneros" puedan tomar su decisión de forma eficiente y es necesario algo de ayuda.

Por tanto, podemos esperar que la UE y otros países razonen con estos países para que no rompan el equilibrio que sería deseable encontrar en diciembre en Dinamarca. Veo difícil que puedan "hacer una oferta que no puedan rechazar" como dirían los Corleone por lo que sólo podemos esperar a que los líderes de estos dos países se pongan de acuerdo y cooperen. Las últimas noticias, es que así está sucediendo.

Esta semana ha suido de subidas cercanas a los 12 euros por tonelada.

Puede que el precio de los EUA´s sea por fin indicador fiable al igual que el índice báltico, nos de una perspectiva del futuro a medio y largo plazo.

Si el precio sigue subiendo, podría ser el principio de la recuperación, aunque a día de hoy no sea así, lo que supondría ver una luz al final del túnel.

Si bien nadie se atreve a asegurar cuando tocaremos fondo (y la crisis española es otro asunto) a nivel mundial podría ser que en 2010 empezara la senda de la recuperación industrial.

No se si esto es más un deseo que una realidad.

El problema es que no sean 80 lunáticos sino 80 terráqueos lo que ayer se reunieron para anunciar a bombo y platillo su cabreo con el ex-vicepresidente de EEUU y los millones de personas, que según ellos, estamos equivocados.

Me ha llamado mucho la atención observar en diferentes foros de internet la buena aceptación por parte de muchos lectores, con argumentos poco científicos, y esperando que el libre mercado cambie la tecnología hacia un mundo menos contaminante.

Desgraciadamente, el libre mercado, no ha sido, no ha podido, o no  ha querido cambiar a una tecnología menos contaminante ante el efecto del Cambio Climático.

Si tuviéramos que esperar a que todos se pusieran de acuerdo, podrían pasar cientos de años, por lo que resulta necesario, en algunos casos, como este, la participación de los organismos públicos, con el fin de fomentar los cambios necesarios.

Yo soy un defensor del mercado, y que mejor que un sistema de Cap & Trade para cambiar las tecnología y reducir las emisiones.

Hoy mismo estuve hablando con un fabricante de ladrillos que ha invertido en un horno nuevo que emite un 30% menos de CO2. Y lo hizo porque sabía que venía el sistema actual de negociación. Además, ahora resulta premiado con un stock de derechos que los puede vender y así le saldrá más barato el cambio tecnológico.

Por cierto, que el precio hoy ha subido a un ritmo espectacular, aunque de esto ya hablaré mañana.

Ayer cerró la bolsa por encima de los 11 euros por tonelada, aglo que no veíamos desde hace muchas semanas.

La verdad es que ni compradores ni vendedores entienden muy bien lo que está sucediendo y menos aún los brokers que pueden estar hacienod mucho dinero con subidas repentinas del 20% en tan sólo una jornada.

Este negocio sigue siendo muy volátil y atrae a empresas que quieren arriesgar y tener muchos beneficios. No es un juego apto para personas con problemas de corazón ni para cortoplazistas, ya que si bien puedes ganar mucho también perderlo en tan solo unas horas.

Las empresas afectadas por Kyoto están tranquilos por el momento, aunque unos pocos han malvendido en esta primera semana de Marzo sin pararse si quiera unos minutos a pensas en cual es la mejor estartegia y con quien vender.

Acudir directamente a la bolsa parece lo más razonable, en un mercado en el que no es necesario asesoramiento por parte brokers (los cuales se están llevando entre 20 y 60 céntimos por tonelada que mueven). Esta figura no tiene valor añadido en este mercado.

Mi consejo es acudir directamente al mercado, y conseguir el mejor precio con la máxima garantía.

Espejismo sobre los 10 euros la semana pasasa.

El mismo jueves en el entorno de los 10,20 y hoy lunes ya en 9,50 lo que puede suponer otra vez una tendencia a diminuir ahora que se entregan los derechos el 28 de febrero.

Todos esperan bajadas, pero nadie se atreve a formular un pronóstico de mínimos en las próximas semanas.

Es una situación complicada, pues muchos querrían vender mañana mismo y hacer un contrato a futuro no les convence por el coste que supone.

Si tuviera expectativas en el entorno de 7 euros podría ser muy interesante este tipo de operaciones.

No, no me refiero a los Reyes Magos, pero como si lo fueran, porque para muchos, la entrega este mes de febrero de los derechos de 2009 va a ser la mejor noticia que vayan a recibir este año, porque inmediatamente después, cuando quieran vender se van a encontrar con un precio por los suelos (comparado con el año 2008).

Esto debe ser lo que piensan muchos traders, y las empresas más importantes de este país y de parte de Europa cuando afilan cuchillos para lanzarse a comprar derechos.

A lo largo del mes de febrero recibirán los derechos en Alemania (16 de Febrero), Austria el 25 y el resto el 28, aunque quedan Bulgaria, Bélgica y Holanda que todavía no han confirmado fecha concreta.

Estos días son como los preparativos de una gran carrera, todos mirando las cotizaciones, tratando de adivinar el precio mínimo al que se llegará este periodo.

Sólo ha pasado un mes de este año 2009 y ya ha caido un 34% el precio de los EUA.

Ciertamente, podría entender a las personas que crean que esto se derrumba, aunque no apoyo la teoría de otros, de que seguirá cayendo hasta estar en 1 euro; si bien no hemos encontrado aún un mínimo, y las predicciones hechas por bancos e instituciones en el pasado han sido de lo más desafortundas, tampoco parece razonable la idea permanecer mucho tiempo por debajo de los 10 Euros por tonelada

Queda una travesía por el desierto para muchas empresas que no se deciden a vender sus derechos, quizás porque saben que está a un precio muy bajo (comparado con el precio al que vendieron en el verano de 2008) pero la escasez de recursos financieros les hace ver la venta de sus derechos como opción inevitable para subsirtir. A muchos les gustaría que volviera a estar el precio por encima de los 20 Euros. Otros se conformarían con  los 15 de las Navidades pasadas. Y otros, cuando dreciban sus derechos de 2009 se conformarán con venderlos cerca de los 10 Euros por tonelada.

Otros pocos no han vendido aún porque tienen que hacer sus estimaciones y tienen que valorar sus opciones, que no son muchas. Y aún menos empresas, como posibles compradores, saben que este año 2009 promete ser el mejor del periodo 2008-12 ya que cuando se recupere la producción, el precio debería volver a subir. Esa debería ser la tendencia si es que confiamos en este mercado, donde un precio por debajo de los 10 euros durante un largo periodo de tiempo implicaría un fracaso en las asignaciones de este periodo, puesto que se pretendía crear una mayor escasez para animar a las empresas a cambiar e innovar en tecnología.

Hoy aparece en prensa una entrevista al premio Nobel (1987) R. Solow por M. Conthe en el diario Expansión.es ; recogo una de las preguntas que le hicieron y su respuesta:

¿Cree que la lucha contra el cambio climático puede provocar un proceso de innovación tecnológica que desate una 'oleada schumpeteriana' de inversión que disminuya el coste de ese esfuerzo y, además, estimule el crecimiento económico?

Sí, creo que es posible. La innovación tecnológica en el sector de energías renovables podría ejercer durante los próximos años un papel dinamizador similar al que jugó años atrás la llegada de los ordenadores y las tecnologías de la información y comunicación. El desarrollo de energías limpias puede entrañar, además, necesidades adicionales de inversión. En Estados Unidos, por ejemplo, la red de transporte de electricidad se concibió en una época en la que el grueso de la electricidad se generaban en centrales térmicas, próximas a los yacimientos de carbón: ahora será preciso hacer nuevas inversiones, para adecuar la red al desarrollo de otras fuentes, como la eólica.

http://www.expansion.com/2009/02/08/economia-politica/1234126470.html

La respuesta resulta muy alentadora, aunque debo insitir en que este mercado no parece tener mucho sentido si el precio se mantiene por debajo de los 10Euros durante un largo periodo de tiempo.